中国中免(601888):高端消费复苏,封关在即海南离岛免税长期成长可期-事件点评

#核心观点：

   1、公司于11月28日在三亚举办投资者开放日活动，参观三亚国际免税城（三期）并进行业务交流。

   2、海南离岛免税政策自11月1日起优化，新增商品类别、扩大享惠主体范围，带动销售增长。11月1日至17日，海关监管离岛免税销售金额13.25亿元，同比增长28.52%。

   3、高端消费呈现复苏迹象，表现为澳门博彩收入创6年单月新高、奢侈品集团亚太区收入回升或改善、高端购物中心销售额增长提速以及双十一奢品品牌成交亮眼。

   4、高端消费回暖原因包括品牌方供给侧优化（如品牌重塑、营销加强）以及金价与股市上涨带来的财富效应提振消费信心。

   5、三亚国际免税城三期项目总建筑面积41.27万平方米，首开区域预计2026年8月完工，将完善海南离岛免税商业布局。

  

   #盈利预测与评级：

   鉴于近期海南离岛免税销售亮眼表现，上调盈利预测。预期公司2025-2027年营业收入分别为554.68亿元、612.42亿元、707.77亿元，归母净利润分别为41.14亿元、50.91亿元、61.50亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   （1）可选消费复苏不及预期；（2）海南离岛免税复苏不及预期；（3）海南离岛免税竞争格局恶化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。