霍莱沃(688682):卫星和特种领域电磁测量测试需求爆发-深度研究

#核心观点：

   1、公司是国内领先的电磁仿真与测量系统厂商，技术达国际先进水平，构建了电磁场仿真分析验证、电磁测量系统、相控阵产品三大业务板块。

   2、公司2024年营收与利润同比下滑，但下游需求恢复，订单增速较快。2025年第三季度单季营收同比增长76.23%，迎来营收拐点。存货及合同负债高增印证订单充裕。

   3、公司是卫星测量领域的稀缺标的，深度受益于商业航天发展。卫星测试需求将随卫星发射数量高增长而扩大，公司作为产业链关键环节厂商，有望实现量价齐升并率先放量。

   4、公司在隐身测量领域产品获核心院所全面验证与采购。雷达散射截面积测量需求贯穿隐身装备全生命周期，市场空间庞大，公司已中标多个核心院所项目。

   5、公司是CAE软件国产替代主力军，核心产品入选工信部优秀工业软件名单。公司积极研发AI+CAE，赋能物理AI发展，相关产品已亮相低空经济领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年分别实现营业收入3.59亿元、5.48亿元、7.80亿元，归母净利润0.15亿元、0.56亿元、1.12亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   卫星互联网组网进度不及预期等；新型战机测量需求释放不及预期等；市场竞争加剧。

  

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