合盛硅业(603260):双"硅"并举,谱写行业新篇-深度研究

#核心观点：

   1、公司是全球工业硅和有机硅双龙头，布局煤电硅一体化，成本领先。

   2、工业硅行业：需求端，多晶硅（光伏）成为最大需求来源，2021-2024年国内消费量复合增速达25.9%；供给端，受能耗双控政策限制，产能增速放缓，2024年仅为3.9%，未来供给格局有望优化。

   3、有机硅行业：需求端，2008-2024年国内表观消费量复合增速为11%，出口量复合增速高达19%；供给端，本轮扩产周期进入尾声，2025-2026年产能增速预计大幅下降，行业供需格局有望迎来边际改善。

   4、行业在底部徘徊许久，“反内卷”背景下行业景气有望迎来拐点，公司作为龙头有望充分受益。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归属净利润分别为1.5、16.8和25.6亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、下游需求恢复不及预期。2、原材料价格大幅上涨。3、能耗双控政策放松。4、“反内卷”政策落地不及预期。5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。