纳百川(301667):新股覆盖研究

#核心观点：1、纳百川主要从事新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售。2、公司2022-2024年营业收入分别为10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，同比增长98.37%、10.21%、26.48%；归母净利润分别为1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元，同比增长134.65%、-13.29%、-2.88%。3、公司长期深耕热管理领域，是国内最早布局新能源汽车热管理的企业之一，在新能源汽车动力电池液冷板领域占据较高地位，2024年电池液冷板市占率约为12.16%。4、公司客户网络覆盖国内动力电池龙头制造商和主流新能源汽车主机厂，完成PPAP程序交付的产品项目数量超300余项，完成适配车型超200余款。5、公司已实现为国内首款CTC技术路线新能源汽车零跑C01及C11型号的冲压式液冷板产品开发。6、公司积极拓展储能电池液冷板业务，储能热管理产品收入由2022年的0.36亿元增至2024年的3.37亿元。7、公司开展电池箱一体化等产品创新，电池集成箱体产品已完成产品验证，正处于市场推广阶段。8、2024年可比公司平均收入规模为105.94亿元，平均PE-TTM为39.04X，销售毛利率为21.50%；公司营收规模与销售毛利率暂未及同业平均。

  

   #盈利预测与评级：根据公司管理层初步预测，公司2025全年营业收入较上年增长20.86%，归母净利润较上年增长9.72%。

  

   #风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。