芭田股份(002170):前三季度业绩高增,磷矿石产能持续释放-公司点评

#核心观点：1、公司主业聚焦复合肥产业链，并积极向上游延伸，形成复合肥及磷化工协同发展的产业格局。2、公司现有产能包括复合肥191万吨/年、硝酸磷肥30万吨/年、硝酸氨钙15万吨/年、硝酸27万吨/年、磷矿石200万吨/年。3、公司拟投资建设小高寨磷矿二期项目，建设规模90万吨/年，建成后该矿总产能将达290万吨/年。4、2025年前三季度，公司实现营业收入38.09亿元，同比增长56.5%；归母净利润6.87亿元，同比增长236%。业绩增长主要源于磷矿石及其加工产品销售收入大幅增长。5、公司注重股东回报，实施半年度分红，2024-2026年规划三年累计现金分红不少于累计可供分配利润的60%。2025年10月派发现金红利1.55亿元。6、小高寨磷矿290万吨/年扩建项目安全设施设计已获批复，有望强化公司资源保障并提升盈利空间。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为49.78亿元、55.75亿元、61.24亿元；归母净利润分别为9.84亿元、11.77亿元、14.35亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：产能进度不及预期、盈利预测及估值模型不及预期等。

  

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