杭可科技(688006):国内外市场双轮驱动,固态后处理设备龙头打开成长空间-深度报告

#核心观点：1、25Q1-Q3营收27.21亿元，同比增长1.87%；归母净利润3.86亿元，同比增长2.59%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长6.08%。2、25Q3营收7.51亿元，同比下降3.75%，环比下降41.79%；归母净利润9767万元，同比下降8.35%，环比下降43.25%；扣非归母净利润8818万元，同比下降0.01%，环比下降43.57%。3、单季度业绩同比下滑主要受2024年Q3及2025年Q2高基数、Q3确认减值计提等因素影响。4、公司盈利能力显著改善，Q3单季度毛利率超过40%，呈现逐季修复的良好态势。5、国内市场受益于客户设备需求回暖，深化与比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、珠海冠宇等头部电池厂商合作。6、国际市场全球化布局加速推进，深化与韩国LG、韩国三星、韩国SK合作，在韩国天安建设韩国二期工厂，成功突破并成为特斯拉供应商，进入丰田量产线体系，稳步推进大众PowerCo西班牙和加拿大项目设备交付与技术协同。7、锂电设备行业自24Q4起迎来复苏，国际一线锂电池厂在美国、欧洲等国际市场提出扩产计划，国内外市场复苏驱动下公司业绩有望稳定回升。8、固态电池有望逐步替代液态电池成为下一代主流动力电池，25H2-2026年为产业拐点，年度新增设备市场规模有望从2025年的20.6亿元增加至2030年的336.2亿元，复合增速达74.8%。9、公司掌握全固态电池高温加压化成核心技术，拥有大规模生产制造能力、全球化配置能力，固态电池时代有望开启第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别5.35、7.76、10.55亿元，三年复合增速40.31%，对应PE分别为32、22、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期

  

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