明阳智能(601615):Q3风机出货同比放量,在手订单高位有望释放交付景气

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入263亿元，同比增长30%，归母净利润7.7亿元，同比下降5%。2、2025年第三季度营业收入92亿元，同比增长9%，归母净利润1.6亿元，同比增长5%。3、第三季度风机出货量约4.2GW，其中陆风3.1GW，海风1.1GW，风机及配件销售收入80.4亿元，同比增长9%。4、第三季度毛利率10.3%，同比提升5.5个百分点，期间费用率8.7%，同比下降0.7个百分点。5、第三季度存货185亿元，合同负债82亿元，处于历史高位。6、公司加速开拓海外海风市场，在手订单持续攀升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润约11亿元，2026年归母净利润约28亿元，对应市盈率分别约27倍、11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、风电装机不及预期；2、竞争加剧导致盈利能力不及预期。

  

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