德方纳米(300769):出货稳增,结构改善,静待供需拐点和新业务放量-2025三季报分析

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现收入21.54亿元，同比下降1.6%，环比提升14.72%。2、2025年第三季度归母净利润为-1.53亿元，扣非净利润为-0.98亿元，同环比均有所减亏。3、前三季度磷酸铁锂正极材料出货同比持续提升，尽管市场价格处于低位，但通过内部降本增效，三季度毛利率实现转正。4、产品结构方面，高压实产品出货占比逐季度提升，磷酸锰铁锂稳定出货，补锂剂出货大幅增长。5、2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.33%、2.76%、1.82%和2.12%，同比和环比有不同程度变化。6、公司计提资产减值和信用减值0.28亿元和0.04亿元，投资净收益亏损0.65亿元，主要归因于期货套保影响。7、存货为12.1亿元，环比显著增长，主要系产成品备货。8、经营性净现金流流出2.79亿元，资本开支为1.75亿元。9、展望未来，公司铁锂出货有望回到上升通道，产品升级和客户拓展有望改善盈利水平；磷酸锰铁锂和补锂剂业务有望进一步改善盈利；控股子公司引入战略投资，优化资本结构并强化产业链协同；积极布局废旧磷酸铁锂回收技术形成产业闭环，中期有望支撑盈利。

  

   #盈利预测与评级：继续推荐。

  

   #风险提示：1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。

  

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