卫信康(603676):非经事项扰动短期业绩,期待后续经营改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司业绩短期承压，单季度收入2.76亿元，同比下降23.50%，归母净利润3639万元，同比下降54.50%。2、公司补缴企业所得税及滞纳金合计2185.81万元计入当期损益，非经常性事项对短期业绩造成影响。3、成人十二维在河南十九省联盟集采区域销量预计快速增长，但在非联盟区域因价格调整和市场投入导致盈利水平下降。4、多种微量元素在河北、江苏、陕西及广东联盟集采中选，预计2026年开始加速放量。5、公司已打造包含复合维生素、多种微量元素、复方电解质、复方氨基酸在内的肠外营养用药产品梯队，覆盖百亿潜在市场，未来有望从单一产品龙头成长为全方案供应商。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.73、3.36和4.13亿元，同比增长10.7%、23.4%和22.9%。当前股价对应PE分别为17、14、12倍。给予公司2026年20倍PE，对应目标价15.4元，投资评级为“推荐”。

  

   #风险提示：集采执行力度加大；产品竞争格局恶化；医保控费力度加大。

  

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