雅化集团(002497):锂价回暖改善盈利,民爆经营稳健-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司归母净利润1.98亿元，同比增长278%，环比增长272%；扣非归母净利润2.14亿元，同比增长478%，环比增长3058%。2、锂业务方面，2025年第三季度电池级碳酸锂均价7.3万元/吨，环比上涨12%；电池级氢氧化锂均价6.87万元/吨，环比上涨6%。锂盐价格回升，公司销量大幅增长并创下单季度销量新高，客户结构持续优化，津巴布韦卡玛蒂维锂矿所产锂精矿批量用于生产，带动锂矿自给率提升，成本端产生积极影响。3、民爆业务方面，2025年前三季度受市场竞争加剧产品价格下跌影响，产销总值呈下滑态势，但公司持续拓展销售渠道和终端客户，爆破矿服业务收入同比增长，民爆产品出口有较大增长，整体盈利稳定。4、公司持续推进固态电池关键原材料研发，在固态电介质核心原材料硫化锂的合成工艺与量产技术上取得重要进展，开发出气固法合成硫化锂新工艺，实验室制备的硫化锂产品关键指标达到行业领先水平，主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级，粒径分布D50控制在3微米以下，公司将力争年内开始客户送样，预计2026年开展硫化锂中试线建设。5、公司锂和民爆两大主营业务迎来成长拐点，运营模式由各自发展转为协同并行，未来伴随锂价回暖、自有锂矿资源放量提高自供率，以及民爆业务立足国内发力海外，盈利能力有望大幅提升。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；2、公司项目投产不及预期。

  

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