联德股份(605060):精密铸件隐形冠军,受益AI算力"制冷+电源"双轮驱动-深度研究

#核心观点：1、公司是全球商用空调压缩机铸件龙头和工程机械铸件领先企业，凭借“铸造+机加工”一体化能力，深度绑定江森自控、英格索兰、卡特彼勒等全球500强客户，合作关系均超10年。2、基于与头部客户的战略合作关系，公司切入AIDC赛道，供应数据中心制冷与备用电源所需的高端精密铸件。3、2016-2024年公司收入/归母净利润CAGR分别为12.7%/13.3%，业绩保持较快增长趋势。2025年上半年，受益于数据中心订单兑现，公司业绩重回增长区间。4、AI产业快速发展趋势下，公司通过国内外产能扩张，有望开启新一轮增长。5、传统业务工程机械迎来景气度复苏，新业务AIDC制冷&发电打开成长空间。6、全球科技巨头资本开支持续加码，数据中心功率密度迈向MW时代，对制冷和电力供应提出更高要求。7、公司聚焦压缩机、工程机械等细分领域，与可比公司形成差异化竞争，通过“铸造+机加工”全链条服务，深度参与客户研发设计，产品附加值高，盈利能力显著领先同行。8、公司以前瞻性的“德清+墨西哥”的双核心产能布局抢占先机，不仅承接国内增量订单，还能通过海外生产基地规避关税、保障北美核心客户供应链安全。9、公司2025年限制性股票激励计划已完成首次登记，向156名激励对象授予165.16万股，授予价9.92元/股，与核心人员完成利益绑定。

  

   #盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.2/3.0/4.1亿元，当前市值对应PE分别为38/28/20倍。基于全球科技巨头资本开支持续加码，公司未来增长空间广阔，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：全球AIDC资本开支不及预期，下游行业需求不及预期，产能扩张进度不及预期，国际贸易摩擦。

  

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