唯特偶(301319):电子装联材料受益国产替代,新能源新型材料放量可期-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是国内电子装联材料龙头企业，收入和利润稳健增长，2018-2024年营收从4.67亿元增长至12.12亿元，复合年增长率约17%，归母净利润从0.41亿元增长至0.89亿元，复合年增长率约14%。2、公司核心产品涵盖微电子焊接材料及配套辅助材料，在锡膏和助焊剂两大细分赛道优势突出，产销分列全国第一、第二。3、国内电子级锡焊料市场规模约42亿美元，预计2023-2030年复合年增长率约8.4%，公司锡膏份额仅7%，国产替代空间巨大，部分核心产品性能已超越国内外同行主流水平，有望争夺海外市场。4、公司通过外引内研实现“电子装联+可靠性材料”双板块驱动发展，拓展全氟己酮微胶囊、电子胶黏剂、导热界面材料、三防漆等关键产品，全氟己酮微胶囊新型消防材料在新能源和数据中心消防领域大有可为，产品性能已通过深圳某政府部门测试。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.02、1.24、1.53亿元，同比增长13.8%、21.5%、23.5%；对应EPS分别为0.82、0.99、1.23元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济变化及下游行业波动风险，原材料价格波动风险，应收账款坏账风险，新建项目产能落地不及预期风险。

  

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