再升科技(603601):盈利环比承压,关注冰箱能效提标

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入9.9亿元，同比下降10%；归属净利润0.81亿元，同比下降11%；扣非净利润0.48亿元，同比下降26%。2、单三季度实现收入3.3亿元，同比下降5%，环比下降2%；归属净利润0.21亿元，同比上升42%，环比下降22%；扣非净利润0.02亿元，同比下降75%，环比下降86%。3、分业务看，干净空气材料收入同比下降15%；高效节能材料收入同比下降12%，主要受中美贸易摩擦影响；无尘空调产品收入同比增长40%。4、前三季度毛利率21.6%，同比下降0.8个百分点；单三季度毛利率17.8%，同比下降3.5个百分点，环比下降4.2个百分点，主要因高毛利的海外收入占比下降。5、期间费用率同比提升，其中销售费用率上升1.3个百分点。6、国内冰箱能效新规预计明年实施，VIP材料渗透率有望提升，公司相关业务有望受益。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润为1.1、1.7、2.2亿元，对应PE估值为46、31、23倍。

  

   #风险提示：1、下游需求恢复节奏低于预期；2、原材料和能源价格大幅上涨。

  

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