天赐材料(002709):充分受益锂电景气度上升,6F涨价带动业绩回暖

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收108.43亿元，同比增长22.34%；归母净利润4.21亿元，同比增长24.33%；扣非归母净利润3.73亿元，同比增长30.13%。2、2025年第三季度单季营收38.14亿元，同比增长11.75%，环比增长7.73%；归母净利润1.53亿元，同比增长51.53%，环比增长29.11%，业绩环比显著改善。3、电解液业务量价齐升，原材料六氟磷酸锂价格快速上涨，市场散单价突破13.5万元/吨，行业供需转为紧平衡；公司已与大客户滚动调整价格，预计12月及明年价格进一步走高，Q4电解液单吨盈利将显著提升。4、新型锂盐LiFSI添加比例提升至2.2%，随着工艺改进，添加比例有望继续提升。5、正极材料业务完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发，处于产线量产调试阶段；磷酸铁锂加工费上涨，2026年该业务有望实现全年盈利。6、固态电池电解质研发进展领先，硫化物路线固态电解质处于中试阶段，计划明年中建成百吨级中试产线。7、全球化产能建设加速，美国德州年产20万吨电解液项目开始打桩，计划2025年四季度开工建设；摩洛哥锂电池材料一体化项目土地整理结束，计划2025年Q4至2026年Q1投入施工。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润12.35亿元，2026年归母净利润33.92亿元，2027年归母净利润48.45亿元；当前价格对应市盈率77倍、28倍、20倍。

  

   #风险提示：产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；汇率变动风险。

  

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