淮北矿业(600985):量价齐降＆成本增加业绩环比承压,关注公司26年增量业务落地节奏

#核心观点：1、2025年前三季度归母净利润10.7亿元，同比下降30.7亿元，降幅74%；第三季度归母净利润0.4亿元，同比下降11.7亿元，降幅97%，环比下降3亿元，降幅89%。2、煤炭业务量价齐跌且成本增加：前三季度煤炭产量1304万吨，同比下降17%；销量981万吨，同比下降17%。第三季度吨煤售价743元/吨，同比下降29%，环比下降1%；吨煤成本446元/吨，同比下降18%，环比上升5%；吨煤毛利297元/吨，同比下降42%，环比下降8%。3、煤化工业务：第三季度焦炭销量99万吨，同比增长11%，环比增长1%；吨售价1375元/吨，同比下降25%，环比上升1%。甲醇销量10万吨，环比增长33%；乙醇销量14万吨，环比增长12%。4、所得税影响：前三季度所得税3.24亿元，所得税率28.9%，同比上升13.2个百分点。5、未来增长点：信湖矿预计年底前恢复；陶忽图800万吨产能预计2026年上半年投产；非煤矿山在建850万吨产能；聚能发电2×660MW年底投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年业绩分别为15亿元、23亿元、25亿元。

  

   #风险提示：1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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