TCL中环(002129):Q3环比减亏明显,经营性现金流持续为正

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入215.72亿元，同比下降4.48%；归母净利-57.77亿元。2、2025年第三季度实现收入81.74亿元，同比增长28.34%，环比增长12.01%；归母净利-15.34亿元，环比减亏。3、光伏行业反内卷推进，产业链上游价格回升，硅片盈利修复；公司硅片非硅成本较年初下降超40%，光伏材料业务2025Q3盈利水平显著改善。4、新能源光伏业务2025Q1-3营收160.1亿元，三季度环比改善22%。5、电池及组件业务产品力提升，建立品牌矩阵，半片及BC组件逐步上量；与央国企大客户战略合作，加速突破分布式市场，海外市场出货快速增长。6、全球化战略推进，海外业务按计划进行；控股子公司Maxeon仍处变革调整阶段，对业绩造成负向影响。7、半导体业务实现出货907MSI，2025Q1-3营业收入42.4亿元，同比增长28.7%。8、2025Q3计提3.29亿元资产减值，主要为存货跌价；公司保持研发投入，构建BC合作生态。9、经营活动产生的现金流量净额2025Q1、Q2、Q3分别为4.91亿元、0.32亿元、1.09亿元，保持正现金流入。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：1、反内卷进展不及预期；2、光伏装机不及预期。

  

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