中国广核(003816):完成惠州核电注入,广东电价政策边际向好有望提振盈利

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入597.23亿元，同比-4.09%；归母净利润85.76亿元，同比-14.14%。2、2025年第三季度公司营收205.56亿元，同比-10.21%；归母净利润26.24亿元，同比-8.81%。3、业绩下滑主要因市场化交易电量增加及市场电价下降，但发电量保持稳健增长，前三季度上网电量1721.79亿千瓦时，同比+3.17%。4、广东省取消核电变动成本补偿机制，预计将提升广东地区电价水平，利好2026年盈利。5、公司完成惠州核电等四家公司股权收购，资产注入将增厚在建及储备项目规模。6、公司在建项目包括20台核电机组，其中惠州1号机组预计2025年下半年投产，惠州2号、苍南1号预计2026年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为856.57亿元、904.01亿元、964.24亿元，同比-1.3%、+5.5%、+6.7%；归母净利润分别为99.08亿元、105.42亿元、115.09亿元，同比-8.4%、+6.4%、+9.2%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：核电机组建设进度不及预期。新增核电机组核准不及预期。核电厂安全性风险。上游原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。