拓普集团(601689):海外产能利用率短期拖累公司盈利,明年将迎经营拐点蓄势待发-三报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营业收入79.9亿元，同比增长12.1%，环比增长11.5%；归母净利润6.7亿元，同比下降13.7%，环比下降7.9%。2、受益于特斯拉、问界、吉利等客户销量增长，公司收入实现稳健增长。3、海外工厂因客户销量不及预期拖累产能利用率，加之汽车电子收入占比提升影响，2025年第三季度毛利率为18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点。4、公司空悬产能将于2025年提升至150万套；年产能30万套电驱系统生产线于2024年初正式投产并开始批量供货。5、公司将热管理技术及产品应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并取得首批订单15亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为28.0亿元、33.9亿元、41.3亿元，对应PE分别为38.5倍、31.9倍、26.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、行业下游销量不及预期；2、行业价格战持续加剧。

  

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