先导基电(600641):营收保持高增,积极拓展新业务市场

#核心观点：1、2025Q3公司实现营业收入3.70亿元，同比增长246.80%；归母净利润为-0.22亿元，同比减少156.57%；扣非净利润为-0.23亿元，同比减少280.73%；毛利率为23.71%，同比减少34.72pct。2、2025Q1-Q3公司实现营业收入10.69亿元，同比增长247.43%；归母净利润为0.19亿元，同比增长158.93%；扣非净利润为-0.24亿元，同比减少587.45%；毛利率为26.20%，同比减少33.10pct。3、半导体设备产品线持续拓展，离子注入机业务已实现低能大束流离子注入设备、高能离子注入设备等批量交付，自主研发生产的应用于CIS器件掺杂的低能大束流离子注入机首台设备已通过验收，同时正加快开发超高能离子注入设备、SOI氢离子注入设备、中束流离子注入设备等全谱系差异化竞争设备。4、新材料成为公司未来重要增长驱动力，铋业务产能与销量均呈现加速爬坡态势，铋化合物材料生产基地现涵盖广东清远、安徽五河、湖北荆州、浙江衢州等地，其中广东清远与安徽五河基地处于正式生产阶段，湖北荆州与浙江衢州基地正处于新产能推进阶段，并计划于今年年底前完成新增产能扩张。5、公司通过灵活动态的库存策略、积极稳定扩产带来的规模效应、高潜力下游客户的挖掘覆盖，以及上游供应链的稳定性建设，将多维度协同提升铋业务的整体盈利水平。6、继房地产业务之后，半导体设备和材料业务有望成为公司未来成长的核心驱动力，公司离子注入机产品已通过了国内多家晶圆厂客户验证验收及形成商业化订单，未来确认收入规模及盈利能力均有望实现快速提升；同时公司整合先导集团供应链资源，赋能铋材料业务，推动公司材料业务扩大市场占有率，提升业务盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.67亿元、1.67亿元、3.15亿元，对应当前股价市盈率水平分别为249x、101x、53x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、半导体设备验证节奏不及预期；2、国内晶圆厂招标不及预期。

  

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