华虹公司(688347):利润率持续修复,工艺平台不断丰富

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82%；归母净利润2.51亿元，同比下降56.52%；扣非归母净利润2.19亿元，同比下降52.84%。2、2025年第三季度营业收入45.66亿元，同比增长21.10%，创历史新高；归母净利润1.77亿元，同比下降43.47%；毛利率13.5%，优于指引。3、产能利用率持续高位运行，销售收入和毛利率实现同比及环比增长。4、公司指引2025年第四季度营业收入在6.5-6.6亿美元之间，毛利率在12%-14%。5、下游需求旺盛，嵌入式非易失性存储器销售收入1.597亿美元，同比增长20.4%；独立式非易失性存储器销售收入6060万美元，同比增长106.6%；功率器件销售收入1.690亿美元，同比增长3.5%；逻辑及射频销售收入8113万美元，同比增长5.3%；模拟与电源管理销售收入1.648亿美元，同比增长32.8%。6、华力微收购完成在即，拥有中国大陆首条全自动12英寸集成电路代工生产线，设计月产能3.8万片，具备规模优势；已开发55/40nm逻辑工艺技术平台，形成多元产品组合。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为170.00亿元、206.00亿元、233.00亿元，归母净利润分别为6.31亿元、11.37亿元、15.58亿元，对应PE分别为326.93倍、181.40倍、132.38倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：竞争格局恶化、需求不及预期、盈利预测不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。