中航沈飞(600760):单季业绩同比有所改善,静待需求链条理顺

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入59.78亿元，同比增长62.77%，主要系销售商品增加所致。2、2025年第三季度归母净利润2.25亿元，同比增长12.89%。3、2025年前三季度累计营业收入206.07亿元，同比减少18.54%；累计归母净利润13.62亿元，同比减少25.1%。4、毛利率受产品结构变化及新产品批产早期盈利能力偏弱影响，同环比均有所降低。5、单季度期间费用率增长，主要受管理费用增长影响；公司计提资产/信用减值损失，导致单季度净利率降低。6、公司在建工程余额较年初增加，主要系沈北新区厂房持续建设，以保障承接后续新型号大规模批产需求。7、公司全面部署推进航空军贸专项行动，积极开拓高端航空装备军贸市场。8、沈飞公司局部搬迁建设项目旨在提高公司航空防务装备科研生产制造能力，增强核心竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润34.51亿元，同比增长1.67%；2026年归母净利润38.60亿元，同比增长11.87%；2027年归母净利润50.92亿元，同比增长31.91%。对应PE分别为48倍、43倍、32倍。

  

   #风险提示：1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。

  

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