北汽蓝谷(600733):10月单月销量首次突破3万,3Q25毛利率转正-事件点评

#核心观点：1、北汽新能源2025年10月销量30542辆，同比增长112%，环比增长49%，首次突破3万辆；1-10月累计销量142043辆，同比增长73%。2、极狐品牌10月销量23387辆，同比增长110%；极狐T1车型9月上市首月大定突破35000台，10月批发销量15050辆；极狐首款增程车型全新阿尔法T5于10月28日上市。3、享界品牌10月销量6700辆；享界S9T于9月16日上市，新款享界S9将于11月20日上市。4、2025年前三季度营收153.84亿元，同比增长56.7%；归母净利润-34.26亿元，同比减亏10.66亿元。5、3Q25营收58.67亿元，同比下降3.5%，环比上升2.1%；归母净利润-11.18亿元，同比减亏8.03亿元，环比减亏2.37亿元。6、3Q25毛利率1.8%，同比提升8.3个百分点，环比提升5.9个百分点；四项费用率24.3%，同比增加0.5个百分点，环比增加1.1个百分点；销售费用率同比增加1.9个百分点，环比增加3.0个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入271亿元，归母净利润-43亿元；2026年营业收入571亿元，归母净利润-18亿元；2027年营业收入790亿元，归母净利润11亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险；成本控制风险；研发及生产进度滞后风险；与华为合作不及预期风险

  

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