金宏气体(688106):在手大型现场制气项目稳步推进,超纯氨下游应用结构进一步优化-跟踪报告

#核心观点：1、公司“新建高端电子专用材料项目”已建设完工并结项，预计节余募集资金24,123.18万元将全部用于“山东睿霖高分子空分供气项目”。2、2025年前三季度公司实现营业收入20.31亿元，同比增长9.33%，归母净利润1.16亿元，同比下降44.9%。3、2025年第三季度公司营业收入7.17亿元，同比增长14.59%，归母净利润0.34亿元，同比下降33.00%。4、公司大宗气体业务营收占比44.55%，特种气体业务营收占比33.07%，现场制气及租金业务营收占比13.47%，燃气业务营收占比8.91%。5、公司在手大型现场制气项目中，稷山铭福项目及云南呈钢项目已建成投产，湛江中集绿色甲醇项目进入试生产阶段，营口建发空分项目预计2026年第三季度试生产，山东睿霖高分子空分供气项目预计2026年年底试生产。6、公司超纯氨产品下游应用结构优化，重心从光伏领域转向集成电路等半导体领域，已导入众多头部半导体客户。7、公司通过“自产+贸易”方式拓展气体服务维度，提供一站式综合气体解决方案。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.68亿元、2.60亿元、3.50亿元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：产能建设风险，产品价格下滑，下游需求不及预期风险。

  

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