永辉超市(601933):3Q25收入同降25.5％,持续打造商品力

#核心观点：1、1-3Q25公司收入424.3亿元，同比下降22.2%；归母净亏损7.1亿元；扣非净亏损15.02亿元。2、分季度看，Q1/Q2/Q3营收分别同比下降19%/23%/26%，归母净利润分别为1.5亿元、-3.9亿元、-4.7亿元。3、业绩同比下滑主要系公司主动关闭亏损门店及门店调改投入影响。4、1-3Q25门店总数净减102家至450家，新增调改门店98家至222家。5、1-3Q25线上营收同比下降33%至77.8亿元，营收占比同比降低2.9个百分点至18.3%。6、3Q25综合毛利率同比增加0.6个百分点至19.8%，主因优化商品结构和采购模式。7、3Q25销售/管理费用率同比分别+2.6ppt/+0.3ppt。8、3Q25归母净利率同比下降1.7个百分点至-3.8%，扣非净利率同比下降1.5个百分点至-5.6%。9、公司战略转向“新品质、新永辉”，以4亿中产为核心客群，计划打造100个亿元级大单品，自有品牌计划三年推出500个核心单品，渗透率目标40%。

  

   #盈利预测与评级：下调25/26年收入预测18%/27%至533/504亿元，净利预测由-4.0/5.0亿元下调至-12.1/3.4亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价14%至6元，对应25/26年1.0/1.1倍P/S，有28%上行空间。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，经营转型进度不及预期，宏观环境承压。

  

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