安徽合力(600761):费用影响短期业绩,布局机器人产业

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收149.34亿元，同比增长10.94%；归母净利润11.21亿元，同比下降4.88%；扣非归母净利润10.07亿元，同比增长0.56%。单三季度实现营收49.67亿元，同比增长7.57%；归母净利润3.03亿元，同比下降11.84%；扣非归母净利润2.74亿元，同比下降1%。2、短期业绩承压主要受期间费用特别是研发费用增速较快影响。3、2025年前三季度毛利率同比提升0.53个百分点至23.81%；期间费用率同比提升1.02个百分点至14.43%，其中研发费用率同比提升0.81个百分点至6.71%。4、公司收购江淮重工全部股权，有利于提升资产证券化率、增强协同效应、实现差异化互补。5、公司与江淮前沿技术协同创新中心成立联合实验室，布局智能物流具身机器人及特种机器人等前沿领域研发和产业化，预计投入研发费用约1000万元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为190.55亿元、207.69亿元、224.75亿元，同比增速分别为9.98%、9.00%、8.21%；归母净利润分别为14.1亿元、15.44亿元、16.82亿元，同比增速分别为6.88%、9.49%、8.95%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为12.89、11.77、10.80，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

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