双良节能(600481):Q3业绩扭亏,定增聚焦于制氢＆热泵装备

#核心观点：1、双良节能2025年前三季度收入60.76亿元，同比下降41.27%；归母净亏损5.44亿元。2、2025年第三季度收入16.88亿元，同比下降49.86%，环比下降26.89%；归母净利润0.53亿元，扣非归母净利润0.03亿元，均实现环比扭亏。3、公司计划向特定对象发行股票募集不超过12.92亿元，用于零碳智能化制造工厂建设、年产700套绿电智能制氢装备建设、研发项目及补充流动资金。4、公司公告1.19亿美元空冷系统订单，交付期限39个月。5、2025年第三季度公司存货跌价为主的资产减值规模缩减至0.18亿元，负债率环比降低2.44个百分点至81.91%。

  

   #盈利预测与评级：公司节能节水业务凭借自身优势有望继续保持增长，新签海外订单彰显产品力和海外渠道力；电解槽领域具有较强建设实力，预计未来电解槽制氢有望逐步贡献利润；光伏方面，随着反内卷推进，硅片报价上涨明显，后续盈利修复可期。

  

   #风险提示：1、反内卷进展不及预期；2、光伏装机不及预期。

  

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