合盛硅业(603260):25Q3工业硅环比量价齐升,单季度盈利实现扭亏

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入152.06亿元，同比下降25.35%；归母净利润-3.21亿元，同比下降122.1%；扣非归母净利润-2.71亿元，同比下降120.61%。2、2025年第三季度营业收入54.30亿元，同比下降23.51%，环比增长19.42%；归母净利润0.76亿元，同比下降84.12%，环比增长111.52%；扣非归母净利润2.62亿元，同比下降37%，环比增长135%。3、2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额37.27亿元，同比增长104.94%。4、2025年第三季度工业硅销量34.70万吨，环比增长61.69%；硅橡胶销量19.47万吨，环比增长19.18%；硅油销量1.43万吨，环比下降10.30%；环体硅氧烷销量0.51万吨，环比下降4.47%。5、2025年第三季度工业硅价格环比上涨8.11%；硅橡胶价格环比下降8.49%；硅油价格环比下降11.09%；环体硅氧烷价格环比下降7.10%。6、2025年第三季度原材料价格分化，矿石价格环比下降56.37%；石油焦价格环比上涨55.36%；硅厂用煤价格环比下降6.50%；电厂用煤价格环比下降0.60%；甲醇价格环比下降3.00%；氯甲烷价格环比上涨2.33%；白炭黑价格环比下降19.68%。7、2025年第三季度销售毛利率8.67%，同比下降10.94个百分点；销售净利率1.36%，同比下降5.25个百分点。8、工业硅市场因光伏行业政策调整、多晶硅企业协同限制出货及下游囤货采购需求增加，供需改善，价格反弹。9、有机硅市场三季度偏弱，订单不足，价格持续下跌，行业开工率下滑；四季度传统旺季及行业检修预期，价格有望阶段性修复。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润1.33亿元、13.34亿元、24.04亿元，对应市盈率488.83倍、48.62倍、26.97倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；

  

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