深南电路(002916):Q3业绩再创新高,PCB+载板双轮驱动

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业总收入167.54亿元，同比增长28.39%；归属母公司股东的净利润23.26亿元，同比增长56.30%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，环比增长11.11%；归母净利润9.66亿元，同比增长92.87%，环比增长11.16%。3、公司把握AI算力升级、存储市场结构性增长、汽车电子智能化需求增加机遇，PCB业务中高速交换机、光模块、AI加速卡相关产品出货持续增长。4、封装基板业务中存储类封装基板增长显著，关键客户新一代高端DRAM产品项目进展显著。5、2025年前三季度毛利率28.20%，同比增长2.29个百分点；第三季度单季度毛利率31.39%，同比增长5.99个百分点，环比增长3.80个百分点，主要源自存储类封装基板需求旺盛、封装基板产能利用率增加、广州广芯工厂爬坡稳步推进及PCB数据中心和有线通信业务规模扩张。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入分别为221.98亿元、282.30亿元、350.32亿元，同比增速分别为23.96%、27.17%、24.10%；归母净利润分别为34.37亿元、50.29亿元、65.72亿元，同比增速分别为83.08%、46.31%、30.67%，对应2025-2027年市盈率分别为43倍、30倍、23倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

  

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