华夏航空(002928):Q3利润高增长,单位成本持续优化

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入57.3亿元，同比增长11.2%，归母净利润6.2亿元，同比增加3.1亿元；单三季度营业收入21.2亿元，同比增长9.3%，归母净利润3.7亿元，同比增长31.6%。2、公司聚焦支线航空战略，运营效率提升，2025年前三季度ASK/RPK分别同比增长19.3%/24.2%，国内ASK/RPK分别同比增长19.6%/24.8%，国际ASK/RPK分别同比下降2.2%/14.3%；单三季度总体客座率86.4%，同比提升2.9个百分点。3、单三季度单位座公里收入0.454元，同比下降5.3%，单位座公里成本0.392元，同比下降8.2%，毛利润2.9亿元，同比增长36.8%。4、单三季度四项费用合计2.7亿元，同比增长40.2%，财务费用同比增加0.65亿元，汇兑净收益同比减少0.63亿元。5、单三季度其他收益3.91亿元，同比增加0.99亿元，主要受益于支线补贴范围内及疆内环串飞航班量增加。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-27年归母净利润预期6.2/8.5/10.7亿元，维持公司“增持”投资评级。

  

   #风险提示：宏观经济增长不及预期、政府补贴不及预期、运力增长不及预期、油价大幅上涨、人民币大幅贬值、应收账款坏账风险。

  

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