西部超导(688122):减值损失影响盈利短期波动,设立合肥聚能夯实龙头地位

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收39.89亿元，同比增长23.3%；归母净利润6.5亿元，同比增长7.62%；扣非归母净利润5.89亿元，同比增长10.39%。2、2025年第三季度公司营收12.66亿元，同比增长4.23%，环比下降23.22%；归母净利润1.04亿元，同比下降59.44%，环比下降72.48%；扣非归母净利润0.95亿元，同比下降57.05%，环比下降72.96%。3、公司三季度营收增速放缓主要因去年同期基数较高，下游需求仍较景气，合同负债余额较期初增长67.97%至2.4亿元。4、公司积极扩产备货，在建工程余额较期初增长43.39%至3.33亿元，存货余额较期初增长11.68%至43.11亿元。5、公司三季度毛利率36.31%，同比下降0.9个百分点，环比下降4.61个百分点；期间费用率15.8%，同比上升4.07个百分点，环比上升4.04个百分点，其中研发费用率8.89%，同比上升4.56个百分点，主要因研发材料投入增加。6、公司三季度计提信用减值损失和资产减值损失共计1.26亿元，同比增加1亿元，净利率10.72%，同比下降14个百分点，环比下降14.44个百分点。7、公司拟合资成立合肥聚能超导线材科技有限公司，出资1615万元，认缴比例23.1%，将纳入合并报表范围，聚焦聚变工程专用高性能超导线材研发和产业化。

  

   #盈利预测与评级：无盈利预测与评级内容。

  

   #风险提示：1、军用航空等领域需求波动的风险；2、原材料价格大幅波动的风险；3、核聚变、半导体等领域需求波动的风险。

  

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