金宏气体(688106):Q3景气延续承压,现场制气持续突破

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现收入20.3亿元，同比增长9.3%；归属净利润1.2亿元，同比下降44.9%；归属扣非净利润1.0亿元，同比下降41.1%。2、单三季度实现收入7.2亿元，同比增长14.6%，环比增长3.7%；归属净利润0.3亿元，同比下降33.0%，环比下降11.6%；归属扣非净利润0.3亿元，同比下降30.4%，环比下降15.1%。3、2025年Q1-Q3公司综合毛利率为30.0%，同比下降3.1个百分点；2025年Q3综合毛利率为30.4%，同比下降0.3个百分点，环比下降0.3个百分点。4、山东睿霖项目空分装置规模由23000Nm3/h变更为50000Nm3/h，合同总金额由18.6亿元变更为40亿元。5、2025年上半年公司取得六个电子大宗载气项目，存量项目持续稳定运营。6、公司持续推进普通工业气体一体化战略，2025年上半年湖南区域被并购公司营业收入同比增长11.1%，净利润同比增长646.9%；2025年3月完成收购CHEM-GAS，拓展东南亚大宗零售市场；现场制气业务签下多个项目，并收购汉兴气体（上海）有限公司。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归属净利润为1.6亿元、2.7亿元、3.4亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求不及预期；2、行业竞争加剧风险。

  

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