江河集团(601886):经营持续稳健,毛利率同比改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入145.54亿元，同比减少5.63%；归属净利润4.58亿元，同比增长5.67%；扣非后归属净利润3.83亿元，同比增长19.11%。2、单三季度营业收入52.15亿元，同比减少5.22%；归属净利润1.30亿元，同比增长17.28%；扣非后归属净利润0.49亿元，同比增长5.26%。3、前三季度累计中标222.13亿元，同比增长6.13%，其中幕墙中标142.39亿元，同比增长7.04%，内装订单79.74亿元，同比增长4.54%。4、前三季度综合毛利率15.70%，同比提升0.55个百分点；单三季度综合毛利率15.62%，同比提升1.18个百分点。5、前三季度经营活动现金流净流出6.62亿元，同比多流出4.76亿元；单三季度经营活动现金流净流入3.66亿元，同比多流入1.00亿元。6、公司高股息特征显著，海外订单持续高增，随着海外项目逐步落地，有望贡献更多主业利润。

  

   #盈利预测与评级：根据资料，按未来3年业绩6.8、7.3、8.0亿估算，80%分红率则对应股息率达到6.2%、6.7%、7.3%。同时公司约定每股保底分红0.45元，对应当前市值股息率5.8%。公司海外订单持续高增，产品战略出海不断落地，在海外高毛利率的背景下，随着后续订单逐步转化，有望带动公司盈利提升，业绩体量进一步增长。

  

   #风险提示：1、海外业务不及预期；2、原材料价格波动。

  

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