长城汽车(601633):关注魏牌和坦克新车表现-2026年度投资峰会速递

#核心观点：1、财务表现稳健：25Q3公司收入612亿元，同环比+21%/17%；归母净利润23亿元，同环比-31%/-50，主要系独联体国家报废税返还递延。单车收入和毛利分别为17.3/3.2万元，环比+4%/2%。2、海外市场持续拓展：25Q3海外销量33.4万辆，同比+3%；10月海外销量5.7万辆，同比+29%创新高。25年中亚地区成为新增长极，同时拓展欧洲、拉美、东南亚、非洲等增量市场，26年出口销量有望实现同比快速提升。3、25Q4和26年新车周期强势：魏牌高山7已于10月15日上市，售价28.58万元；全新坦克400改款11月6日上市，售价24.98-31.98万元，预计月销量5000台以上。展望26年，哈弗、魏牌高端、欧拉新车有望逐步推出。4、全新高端平台和欧拉值得期待：魏牌新豪华SUV有望于26年上半年上市，车长超5.3m和新800V混连架构；欧拉平台新车采用全新设计定义，欧拉5预计11月上市，定位紧凑型SUV，配备激光雷达智能辅助硬件。

  

   #盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利预测为131/159/181亿元。采用历史估值法，长城汽车A股近3年平均PE估值27倍，考虑市场竞争更加激烈，维持给予公司25年22xPE，维持目标价33.66元，维持“买入”评级。长城汽车H股近3年平均PE估值10倍，考虑到长城港股侧重于国际化战略考量，而公司未来全球化能力有望持续提升，给予25年14xPE。维持目标价为23.37港币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费需求不及预期，供应链短缺，公司新能源转型进展不及预期。

  

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