万辰集团(300972):规模效应凸显,净利率提升显著-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收365.62亿元，同比增长77.37%；归母净利润8.55亿元，同比增长917.04%。2、2025年第三季度营收139.80亿元，同比增长44.15%；归母净利润3.83亿元，同比增长361.22%。3、量贩零食业务2025年第三季度营收138.13亿元，同比增长45%；净利润6.95亿元，同比增长246%；净利率5.03%，同比提升2.93个百分点。4、2025年第三季度毛利率12.14%，同比提升1.83个百分点；净利率5.15%，同比提升3.08个百分点。5、销售费用率2.65%，同比下降1.51个百分点；管理费用率2.73%，同比下降0.04个百分点；研发费用率0.05%，同比下降0.04个百分点。6、公司拟定2025年前三季度利润分配预案，每10股派送现金股利1.50元（含税），合计派送现金股利2833.37万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入为507亿元、592亿元、669亿元，增速为57%、17%、13%；预计归母净利润为12.9亿元、18.9亿元、23.3亿元，增速为339%、47%、23%，对应PE为26倍、18倍、14倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：新业务开拓和整合风险；量贩市场需求变化的风险；市场竞争风险；市场开拓风险；门店选址带来的经营风险等。

  

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