国瓷材料(300285):公司业务稳健增长,产能扩充支撑长期成长

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入32.84亿元，同比增长10.71%；归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%；扣非净利润4.77亿元，同比增长5.28%。2、2025年前三季度公司总体销售毛利率为37.83%，较上年同期下降1.82个百分点；净利率为16.80%，较上年同期下降1.41个百分点。3、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.22亿元，同比增长74.07%；投资活动产生的现金流量净额为-2.08亿元，同比上涨29.68%；筹资活动产生的现金流量净额为-1.92亿元，同比下降19.37%。4、公司各板块业务发展稳健：电子材料板块中传统MLCC业务稳定，车规及AI服务器算力用MLCC加速推进，一期扩产预计2025年底完成；催化材料板块全面覆盖国内自主车企乘用车市场，商用车市场份额扩大；生物医疗材料板块推进高端氧化锆粉体研发和国际化建设；新能源材料板块高纯超细氧化铝需求稳定增长，布局氧化物/硫化物固态电解质；精密陶瓷板块LED用陶瓷基板需求持续增长，卫星射频系统用陶瓷管壳需求加快。5、公司储备项目丰富：硫化物电解质产能规划分两条产线，第一条年产30吨预计2025年底建成，第二条年产100吨预计2026年年中建成；陶瓷管壳业务二期扩产积极推进；球硅产品推进客户验证和产能扩张。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为45.69亿元、54.11亿元、65.57亿元，实现归母净利润分别为6.95亿元、8.98亿元、10.93亿元，对应EPS分别为0.70元、0.90元、1.10元，当前股价对应的PE倍数分别为33.4倍、25.9倍、21.3倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；新建项目不及预期风险；行业波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。