华电国际(600027):煤价下降带动盈利能力改善,Q3业绩同比+20％-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收959亿元，同比下降9.72%；实现归母净利润64.37亿元，同比上涨15.87%。2、单三季度公司实现营收359亿元，同比下降10.92%；实现归母净利润25.33亿元，同比提高20.32%。3、公司通过资产收购，相关标的公司于2025年6月1日纳入合并报表范围。截至2025年8月29日，公司控股装机容量为7,744.46万千瓦。4、2025年前三季度累计完成发电量2013.29亿千瓦时，同比下降约5.87%；完成上网电量1892.43亿千瓦时，同比下降约5.94%。5、2025年前三季度，公司平均上网电价约为509.55元/兆瓦时，同比下降约2.76%。6、前三季度秦皇岛港5500大卡煤价为686元/吨，同比下降了189元/吨；单三季度为647元/吨，同比下降204元/吨。7、公司持有华电新能26.78%股权，前三季度华电新能实现归母净利润约77.05亿元；前三季度公司共实现投资收益30.78亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为71、73、75亿元，对应PE 8.9、8.7、8.5倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济大幅下行，煤炭价格大幅上升，电价下调，下游需求低于预期，行业竞争过于激烈，项目建设进度不及预期等风险

  

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