帝尔激光(300776):Q3业绩稳健增长,现金流好转

#核心观点：1、3Q25收入6.11亿元，同比增长14.35%；归母净利润1.69亿元，同比增长14.99%；扣非归母净利润1.49亿元，同比增长15.84%。2、Q3毛利率43.42%，同比下降5.26个百分点；净利率27.72%，同比上升0.15个百分点。3、销售费用率0.65%，同比下降1.53个百分点；管理费用率3.02%，同比下降0.47个百分点；研发费用率9.45%，同比下降3.85个百分点；财务费用率-0.43%，同比上升0.92个百分点。4、信用减值损失占收入比例同比下降4.80个百分点。5、Q3末合同负债14.13亿元，同比下降17%，环比下降11%；存货16.08亿元，同比下降12%，环比下降8%。6、Q3经营性现金流净额1.54亿元，同比增长621%。7、公司在TOPCon、XBC等激光技术上有全新激光技术覆盖及订单实现；TGV激光微孔设备已完成面板级玻璃基板通孔设备出货；超快激光钻孔设备样机正在试制中。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年归母净利润6.83亿元和7.96亿元不变。维持跑赢行业评级和90.00元目标价，对应36.0倍2025年市盈率和30.9倍2026年市盈率，较当前股价有33.0%的上行空间。

  

   #风险提示：在手订单坏账风险；新技术需求慢于预期。

  

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