厦门象屿(600057):Q3业绩显著高增,经营改善趋势向好

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入1129.2亿元，同比增长19.8%；归母净利润6.0亿元，同比增长443.2%，环比增长15.0%。2、2025年前三季度营业收入3168.6亿元，同比增长6.4%；归母净利润16.3亿元，同比增长83.5%。3、受益于反内卷政策，PPI同比降幅收窄，大宗商品价格反弹，公司大宗商品经营实现货量与收入双增。4、2025年第三季度估算期现毛利润20.5亿元，同比增长14.4%。5、2025年第三季度期间费用同比下降9.9%至12.0亿元，其中财务费用同比下降46.4%至3.1亿元，主要因周转效率提升和债务结构优化。6、去年同期德龙坏账计提导致低基数，归母净利润同比显著增长。7、反内卷政策有望驱动商品价格持续改善，头部大宗供应链公司率先走出底部。8、公司2025年股息率预计在4%以上。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润20.2亿元，2026年25.1亿元，2027年28.4亿元，对应PE分别为12.5倍、10.0倍、8.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、大宗商品价格大幅波动；2、供应链业务操作风险；3、汇率波动风险。

  

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