永辉超市(601933):2025Q3调改店开店速度加快,关注自有品牌产品持续上新

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21%；归母净亏损7.10亿元，扣非后净亏损15.02亿元。2、2025年第三季度公司实现营收124.86亿元，同比下降25.55%；归母净亏损4.69亿元，扣非后净亏损7.00亿元。3、截至2025年第三季度末，公司开业门店为450家，较上一季度末净减少102家；其中已开业调改门店222家，较上一季度末净增加98家。4、2025年前三季度线上业务营收77.8亿元，占公司营收比重18.33%；自营到家业务营收44.3亿元，第三方平台到家业务营收33.5亿元。5、2025年第三季度销售毛利率19.84%，同比提升0.65个百分点，环比提升0.02个百分点。6、公司商品中心通过精简供应商体系，实现供应商淘汰率达40.4%；发布“永辉定制”与自有品牌“品质永辉”两大系列，推出超20款品质单品。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润为-7.30亿元、5.67亿元、7.43亿元，维持“增持-A”评级。

  

   #风险提示：超市行业同质化竞争加剧；门店调改进度不及预期；自有品牌拓展不及预期。

  

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