珠海冠宇(688772):Q3业绩符合预期,看好未来量利齐升

#核心观点：1、公司1-3Q25营业收入103.2亿元，同比增长21.2%；归母净利润3.9亿元，同比增长44.4%；扣非归母净利润2.7亿元，同比增长47.8%。2、3Q25营收42.2亿元，同比增长33.2%，环比增长17.3%；归母净利润2.7亿元，同比增长62.5%，环比增长92.2%；净利率5.7%，环比提升2.3个百分点。3、3Q25期间费用率20.6%，环比下降2.3个百分点。4、消费电池业务受益于AI端侧需求扩散，在PC、手机基本盘外拓展至AI智能穿戴、消费级无人机及智能清洁电器等领域，出货量高速增长；产品技术方面实现钢壳电池、25%高硅负极电池、半固态电池量产出货，中高端产品占比持续提高。5、动力及储能业务聚焦汽车低压锂电池和无人机电池赛道，获得上汽、智己、GM、捷豹路虎、理想、奇瑞、广汽、吉利、Stellantis、奔驰、蔚来、上汽大众、东风日产等车企定点并逐步量产交付；与大疆等客户深度合作，拓展物流无人机、eVTOL等低空经济方向；布局人形机器人领域，向多家厂商送样软包电池。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润为6.74/16.58/20.77亿元，对应PE为43/18/14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、产能释放不及预期。

  

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