宝丰能源(600989):业绩超预期,内蒙基地成本优势稳步兑现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收355.45亿元，同比增长46.43%；归母净利润89.50亿元，同比增长97.27%。2、2025年第三季度单季实现收入127.25亿元，同比增长72.49%；归母净利润32.32亿元，同比增长162.34%。3、Q3烯烃产品销量140.2万吨，环比增长7.5万吨；烯烃理论价差环比下滑约366元/吨。4、Q3焦炭销量环比增长7万吨；焦炭理论价差环比增长52元/吨。5、内蒙项目满产后单吨净利相比宁东具有明显优势。6、四季度受煤炭价格高位及聚烯烃价格下行影响，烯烃价差可能下滑。7、新疆煤化工项目规划准东400万吨煤制烯烃，单吨净利有望达3000元/吨，理论增量贡献约120亿元。8、2025年Q1-Q3经营性现金净流量分别为34.2亿、45.7亿、55.9亿，分别是归母净利润的140%、139%、173%。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025年归母净利润预期为117.46亿元，2026年为131.39亿元，2027年为133.79亿元。对应当前PE分别为12倍、11倍、10倍。给予公司2026年15倍目标P/E，对应目标价26.85元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：产能释放不及预期，宏观经济复苏不及预期，煤炭政策变动

  

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