万润股份(002643):前三季度业绩符合预期,降本增效优化盈利结构

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入28.26亿元，同比增长2.31%；归母净利润3.06亿元，同比增长3.27%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长14.02%。2、2025年第三季度单季度营业收入9.56亿元，同比增长18.62%，环比下降5.19%；归母净利润0.87亿元，同比增长8.41%，环比下降36.75%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长37.08%，环比下降37.75%。3、业绩增长主要依托生命科学与医药类业务拉动，叠加降本增效成效显著，销售、管理、财务费用率同比下降，其中三季度财务费用同比下降180.75%。4、研发费用率维持在10.99%的高位水平。5、在OLED材料领域，控股子公司三月科技多款自主OLED成品材料通过客户验证并稳定供应；九目化学在OLED升华前材料领域维持行业领先地位，其北交所IPO申请已于2025年9月18日获受理。6、在半导体与显示材料方面，公司推进万润工业园二期C05项目建设，拟投资2.87亿元用于扩建光刻胶用相关材料产能与显示用聚酰亚胺材料产能1,451吨。7、股东鲁银投资累计增持公司股份1.9851%，总金额约2.01亿元；公司回购股份0.3029%，耗资约3506万元，旨在减少注册资本。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.75亿元、4.99亿元、5.14亿元，对应PE分别为34倍、25倍、24倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：（1）下游需求不及预期。（2）原材料价格波动风险。（3）新项目投产不及预期。

  

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