南玻A(000012):韧性依旧,期待景气改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入104.24亿元，同比下降11.9%；实现归属净利润1.50亿元，同比下降80.9%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比下降92.7%。2、2025年第三季度实现营业收入39.40亿元，同比增长4.9%；实现归属净利润0.76亿元，同比增长42.2%；实现扣非归母净利润0.29亿元，同比增长3.9%。3、前三季度毛利率为13.9%，同比下降5.2个百分点；费用率为12.3%，同比保持平稳。4、第三季度毛利率为12.8%，同比下降0.8个百分点，环比下降2.8个百分点；期间费用率为11.2%，同比下降1.7个百分点。5、公司光伏玻璃产能持续放量，截至2025年6月拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套深加工生产线。6、公司拥有节能玻璃、电子玻璃与显示器件及太阳能光伏三条完整的产业链，累计专利申请3513件。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年业绩3.6亿元，对应PE为41倍；当前公司PB约为1.1倍，处于历史低位。

  

   #风险提示：1、光伏玻璃成本下降低预期；2、地产竣工需求低预期。

  

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