景津装备(603279):利润短期承压,成套装备持续推进打造新增长极-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入42.0亿元，同比下降10.7%，归母净利润4.4亿元，同比下降34.5%。2025年第三季度单季度实现营收13.7亿元，同比下降12.9%，归母净利润1.1亿元，同比下降47.9%。营收下降主要系产品销售价格下降所致，归母净利润下滑主要系核心产品压滤机销售收入及毛利率降低所致。2、2025年前三季度公司毛利率为24.5%，同比下降4.6个百分点，净利率为10.4%，同比下降3.8个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为5.5%、2.5%、-0.4%，同比分别上升0.9、0.1、0.2个百分点，三费合计比率为7.6%，同比上升1.1个百分点，费用控制能力优异。经营现金净流量6.6亿元，同比增长11.7%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。3、公司产品下游需求广泛，应用行业收入占比较高的为矿物及加工、环保、新能源。公司核心产品往上游成套装备不断延伸，包括各式压滤机、节能柱塞泵、压力容器、无废气排放干化成套装备、搅拌机、浓密机、带式输送机等，成套装备潜在市场规模空间广阔，有望成为新的业务增长极。4、公司上市以来持续派发现金红利，占当年归属于上市公司股东的净利润比例较高，2025年8月公司发布行动方案，将结合盈利情况、现金流量状况等因素，平衡业务发展与股东回报。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司实现归母净利润6.8亿元、8.0亿元、9.0亿元，对应市盈率12.9倍、11.0倍、9.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。

  

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