明阳智能(601615):业绩符合预期,在手订单饱满-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入263.04亿元，同比增长29.98%；归母净利润7.66亿元，同比下降5.29%；扣非归母净利润5.81亿元，同比下降14.47%。2、2025年第三季度单季度营收91.61亿元，同比增长8.53%，环比下降2.95%；归母净利润1.56亿元，同比增长5.39%，环比下降49.38%。3、2025年前三季度毛利率11.47%，同比下降3.73个百分点；净利率3.00%，同比下降1.27个百分点。4、风机制造板块销售收入205.18亿元，风机对外销售12.28GW，同比增长59.50%；陆上风机出货量11.02GW，同比增长73.53%；海上风机出货量1258MW，同比减少6.61%。5、电站在建容量4062MW，自营电站并网容量2048MW。6、公司在手订单46.89GW，新增订单18.33GW，其中海外订单约2.96GW，海外在手订单超过5GW。7、公司完成最大至25MW全功率产品谱系布局，构建漂浮式风机技术创新体系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为421.5亿元、495.9亿元、522.6亿元，归母净利润分别为11.7亿元、22.9亿元、29.4亿元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期；资产减值风险等。

  

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