税友股份(603171):三季度拐点已现,代账新规下或迎来增长窗口期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入14.26亿元，同比增长11.10%。2、Q3单季度归母净利润0.39亿元，同比增长42.33%；归母扣非净利润0.36亿元，同比增长54.23%。3、Q3毛利率59.41%，环比提升2.11个百分点。4、公司经营效率优化，Q3销售、管理、研发费用率合计同比下降2.89个百分点。5、AI产品驱动业务增长，“犀友”财税大模型与“数智工场”Agent平台规模化落地，“数智工场”已覆盖2000家企业；“亿企赢”云服务机构续费率平均提升15个百分点。6、公司在财税SaaS服务市场营业收入和用户数量排名第一，涉税领域活跃用户近1200万户，付费用户累计778万户。7、代账新规在10省试点落地，刺激财税行业IT投入，公司产品契合代账机构降本、提效、过检需求。

  

   #盈利预测与评级：预期公司2025-2027年营业收入分别为23.77亿元、28.77亿元、34.09亿元，归母净利润分别为2.33亿元、3.65亿元、4.73亿元，对应PE分别为91倍、58倍、45倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧风险、新业务/新领域开拓风险、下游需求不及预期、确收节奏不确定等。

  

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