丸美生物(603983):收入降速,着力提升经营质量-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司主动调整收缩部分盈利不佳的销售模式，重点推动自播业务发展，导致25Q3收入降速但盈利能力环比改善。2、25年前三季度营收24.50亿元，同比+25.51%；归母净利润2.44亿元，同比+2.13%；扣非净利润2.14亿元，同比-5.42%。3、25Q3单季营收6.86亿元，同比+14.28%；归母净利润0.69亿元，同比+11.59%；扣非净利润0.48亿元，同比-19.95%。4、25Q3毛利率75.72%，同比+1.20pct；销售费率60.57%，同比+1.67pct；管理费率5.89%，同比+1.77pct；研发费率3.33%，同比+0.23pct；归母净利率10.13%，同比-0.24pct。5、分品类看，25Q3眼部产品收入1.49亿元，同比+20%；护肤产品收入3.06亿元，同比+42%；洁肤产品收入0.67亿元，同比+23%；美容产品收入1.48亿元，同比-27%。6、产品矩阵从“两大单品、一大套组”丰富为“四大单品、三大套组”，覆盖人群进一步扩充。7、渠道策略调整，计划实现货架电商与内容电商均衡发展，内容电商中聚焦自播及部分达播。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2027年EPS预测至0.94元、1.16元、1.39元。参考同业估值，考虑公司成长性高于行业平均，给予2026年PE40x，调整目标价至46.4元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧、新品表现不及预期、线上费用高涨。

  

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