旭升集团(603305):Q3营收企稳后期待新业务动能释放

#核心观点：1、旭升集团Q3营收11.30亿元，同比增长0.41%，环比增长7.64%，归母净利润9921.32万元，同比增长70.43%，环比下降5.50%。2025年Q1-Q3营收32.26亿元，同比下降1.48%，归母净利润3.00亿元，同比下降7.16%。2、Q3营收企稳回升主要得益于核心客户特斯拉中国产量企稳，但理想汽车产量同比下降53.74%，环比下降35.65%，对营收形成拖累。3、储能业务构建第二成长曲线，2025年上半年实现营收约3亿元，应用于户储及大型储能项目，已与多家储能系统集成商达成合作。4、Q3毛利率21.45%，同比增长3.23个百分点，环比下降1.30个百分点，同比增幅体现盈利能力企稳回升。5、Q3四费率11.80%，同比增长1.46个百分点，环比增长3.35个百分点，财务费用率环比上升4.33个百分点至2.72%，主要因Q2汇兑收益较多。6、Q3归母净利率8.78%，同比增长3.61个百分点，环比下降1.22个百分点。7、全球化布局推进，墨西哥基地于2025年6月投产，泰国基地2025年7月破土动工，服务东南亚新能源及高端智造产业，2025年上半年开拓福特、富兰瓦时等新兴客户。8、机器人业务聚焦关节壳体/躯体结构件等，已获得多个客户项目定点，镁合金战略加速落地，在汽车市场导入多个镁合金项目，并在机器人领域获得多个镁合金产品项目定点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入46.60亿元、60.38亿元、70.23亿元，归母净利润4.61亿元、6.09亿元、7.29亿元。给予2026年32.0倍PE，目标价18.14元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新客户拓展不及预期；原材料涨价超预期；技术研发风险。

  

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