冰轮环境(000811):期末合同负债同比增40.5％,数据中心订单高景气-2025Q3点评

#核心观点：1、冰轮环境前三季度营收48.35亿元，同比下降2.4%；归母净利润4.28亿元，同比下降9.7%。2、第三季度单季营收17.17亿元，同比增长6.9%；归母净利润1.62亿元，同比增长13.5%。3、2025年第三季度末合同负债同比增长40.5%，增速较第二季度大幅提升，订单趋势加速向好。4、公司在数据中心领域订单保持高速增长，拥有为数据中心提供冷源装备和热交换装置等温控冷却装备的丰富经验，预计将贡献显著增量。5、2025年第三季度净利率11.2%，同比提升约1.36个百分点；毛利率28.6%，同比提升0.49个百分点；期间费用率18.2%，同比下降1.62个百分点。6、2025年第三季度经营现金流净额2.91亿元，同比增长61%，现金流继续改善。7、境外营收上半年10.2亿元，同比增长30.16%，占比约32.6%；境内营收21.0亿元，同比下降18.2%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营收64.63亿元/75.05亿元/85.97亿元，同比增速为-2.6%/+16.1%/+14.6%；归母净利润6.52亿元/8.48亿元/10.35亿元，同比增速分别为+3.8%/+30.1%/+22.0%，对应PE估值为21.6x/16.6x/13.6x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、冷链及工业订单释放不及预期风险；2、原材料成本上涨风险。

  

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