依依股份(001206):主业增速短期承压,收购高爷家打开成长天花板-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司产品主要销往美国、日本、欧洲等国家和地区，受高基数和关税波动影响，2025Q3收入增速同比承压。对外出口金额占海关统计国内同类出口产品总金额的比例连续多年在30%以上。2、2025年前三季度公司销售毛利率为20.12%，同比提升0.55个百分点；归母净利率为12%，同比提升0.53个百分点。3、公司拟收购高爷家100%股权，高爷家2024年实现营业收入4.60亿元，同比增长52.48%；实现净利润1829.68万元，同比增长493.34%。收购有助于上市公司拓展业务边界，扩大客户群体覆盖范围。4、公司柬埔寨的海外产能在2025年4月底正式投产，宠物垫产品年产能近3亿片。海外产能释放后，公司规模优势进一步发挥，抗风险能力提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为19.39亿元、23.14亿元、27.22亿元，归母净利润分别为2.33亿元、2.84亿元、3.32亿元，对应PE分别为23倍、19倍、16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：中美贸易摩擦带来的经营风险，海外市场竞争风险，在建项目不能达到预期收益的风险，收购项目未能如期落地的风险，原材料价格波动风险，汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。